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在A股科技牛执续高唱大进之际，“恒生科技”却走出了不一样的净值弧线。
自从前年四季度着落罕见14%并株连恒生指数后，2026年（适度2月13日，下同），恒生科技指数再度跌逾3%。关连主题的ETF在此期间也跌幅居前，但从资金流向来看，投资者对这一主题的家具依旧热衷，年内仅一个多月的时分，个别ETF份额即增近百亿份。
在与A股科技股“以火去蛾中”许久之际，数据闪现，面前港股科技板块相对估值来到历史最低水平。多家公募机构近期暗意，港股科技板块“高切低”建立上风权贵，作念多港股科技的赔率与胜率均较高，但大领域IPO以及行将到来的IPO解禁期亦然间隔疏远的风险。
恒生科技开年延续跌势
据统计，年内恒生科技指数的成份股中，携程集团跌逾22%，好意思团、金蝶国际、网易以及腾讯控股等跌幅均罕见了10%。
基金方面，以ETF为例，与近期执续走高的芯片、半导体ETF主题形成昭着对比的是，重仓中概互联、恒生科技的基金年内跌幅居前，多家公募基金旗下中概互联ETF跌超6%，恒生科技主题ETF也均跌幅罕见4%。
可是，投资者对恒生科技指数信仰仍存，在ETF着落的经由中资金抄底迹象尽头赫然，绝大多量家具年后份额迎来猛增。
华泰柏瑞基金旗下恒生科技ETF年内仅一个多月的时分，份额即猛增约96亿份；富国基金旗下港股通互联网ETF、中原基金旗下恒生科技指数ETF年内份额也增超60亿份，从年内领域增幅榜来看，增幅超10亿份的清一色均为港股主题ETF，行业涵盖了恒生科技、非银、港股通改进药等。
值得一提的是，基金刊行方面，近期公募机构布局港股的速率赫然加速。面前有华宝中证港股通讯息时间ETF纠合、摩根港股通宁远成长以及鑫元中证港股通科技指数等投向港股的基金正在刊行，同期有罕见30只港股主题基金已文书待批。
多重原因导致颤动回撤
关于近期港股乃至恒生科技指数的着落原因，富国基金觉得，原因主要有三：
其一，前年四季度以来，好意思元流动性执续偏紧。港股是一个外洋投资者占比较高的阛阓，深受好意思元流动性影响。跟着前年好意思国政府债务上限阶段性掀开后，好意思国财政部执续刊行短期国债，抽离好意思元流动性，导致好意思元流动性偏紧。
其二，盈利预期短期受到拘谨。受争夺流量进口和新动力车企补贴退坡的影响，关连公司的盈利预期短期受到压制。
其三，AI尚未出现新叙事。关于一些在港股阛阓上市的科技巨头而言，尚未带给阛阓新的趋势性叙事。
中金公司则觉得，近期好意思股财报季中投资者对科技龙头AI老本开支的作风出现不对，此前“AI老本开支越大则获益越多”的线性叙事被质疑，不管是AI才气和买卖化发扬最初的谷歌和微软，如故云业务承压的亚马逊，阛阓运转担忧其AI老本开支的超预期上行会影响公司的现款流和投资酬劳，好意思国科技股的波动也映射到了港股的对应方向。
此外，亦有基金司理分析指出，近期智谱和 MiniMax两家公司发布了各自旗下的大模子，腾讯和阿里巴巴这两家相似有大模子业务的企业，齐出现了权贵的股价着落。而多家被拜托厚望的科技巨头们的“红包大战”对企业现款流则是一种损耗。
估值已迫临历史极低值
在与A股科技股“以火去蛾中”许久之际，数据闪现，港股科技板块相对估值来到历史最低水平。用恒生科技指数/A股双创指数推敲科技板块AH溢价，面前一经接近历史极低值水平，前低为2022年3月、2022年10月（外资快速流出）、2023年底（游戏监管），招商证券觉得，而面前对互联网公司的监管与经济发展环境赫然好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时期配景下，显然港股科技一经被权贵低估，作念多港股科技的赔率与胜率均较高。
南边基金也暗意，在AI大发展与科技兴国配景下，投资范式正从“武备竞赛”转向“盈利见证”，港股互联网公司迎来价值发现。AI生态已冉冉形成遮掩算力硬件、底层大模子与垂直场景期骗的全产业链集群，即时零卖业务耗损收窄且渐渐被阛阓订价，港股科技板块“高切低”建立上风权贵。
南边基金指出，战术层面，严控IPO质地有望缓解此前“IPO过多”对阛阓心境的压制，成为开导阛阓信心的角落利好身分。经济数据闪现，PMI产需虽有放缓，但价钱执续走强，内需不及的结构性矛盾仍存，扩大内需将成为战术发力重心，PPI有望进一步回升，为科技企业盈利开导提供宏不雅撑执。
可是，尽管不雅点积极，但机构绝非一味唱多，中金公司觉得，港股看成离岸阛阓，对外部流动性更为敏锐，因此外资和南向齐会起到短期强化趋势的作用。
伊始，固然难以在短期作念到缩表，但沃什的“相对鹰派”依然影响心境，后续关连发扬仍需密切暄和，若好意思联储从头注入宽松信号，港股将更为受益；其次，在举座宏微不雅流动性依然充裕的大环境下，港股比拟A股阛阓存在一定资金的跷跷板效应，即A股的强势将散播南向把稳力，如前年三季度以来，反之亦然，如前年上半年；第三，港股IPO依然活跃，面前罕见400家公司处于港股IPO央求科罚中或通过聆讯的现象，且2026年将有不少大型IPO解禁期继续到来，现在已知2026年上半年瞻望解禁罕见4500亿港币，或对港股资金面酿成扰动。
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